Le taux d’emprunt français à 10 ans a atteint 4,92% le 1er octobre 2026, son plus haut niveau depuis 2002. La France emprunte désormais plus cher que l’Italie, tandis que l’écart avec l’Allemagne grimpe à 1,31 point. Avec 3.596 milliards d’euros de dette et 340 milliards à lever en 2027, les marchés sanctionnent l’instabilité politique et les déficits budgétaires.
Comparaison France-Italie : des chiffres révélateurs
Ce changement s’est opéré progressivement, mais les chiffres d’octobre 2026 marquent un tournant. Le Figaro rapporte que le rendement des obligations du Trésor français à 10 ans a dépassé 4,92 %, un seuil inédit depuis 24 ans. En comparaison, l’Italie, autrefois considérée comme surendettée, affiche des taux inférieurs.
Plusieurs raisons expliquent cette situation. Le déficit budgétaire français a atteint 5,4 % du PIB en 2026, contre une prévision de 5 %. L’instabilité politique aggrave la situation, comme l’explique John Plassard de Cité Gestion Private Bank : « le risque politique français s’étend au-delà du Parlement vers 2027 ». Avec une élection présidentielle imminente et l’absence de consensus budgétaire, les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée. L’Italie, malgré une dette importante, jouit d’une stabilité gouvernementale et d’un déficit mieux contrôlé.
Écart de taux France-Allemagne : un fossé grandissant
Un autre indicateur de la perte de confiance est l’écart de taux entre la France et l’Allemagne, qui a atteint 1,31 point début octobre, un niveau inégalé depuis 2012. À l’époque, l’Espagne, la Grèce et l’Italie suscitaient l’inquiétude. Aujourd’hui, c’est la France.
L’Allemagne, considérée comme un refuge, emprunte à des taux bien inférieurs. Cet écart de 1,31 point signifie que chaque euro emprunté par la France coûte nettement plus cher qu’en Allemagne. Avec une dette publique de 3 596 milliards d’euros (119 % du PIB), la charge budgétaire est immense. Les intérêts de la dette captent une part croissante des recettes fiscales aux dépens des investissements et des services publics.
Juillet 2026 : une rupture majeure
Le troisième trimestre 2026 a marqué une rupture. Entre juillet et octobre, le rendement des obligations à 10 ans a bondi de 1,13 point. Cette augmentation est la plus forte depuis 1987. En juillet, le taux était de 3,73 %, il est passé à 3,90 % en août, 4,23 % en septembre, pour atteindre 4,92 % début octobre.
Plusieurs événements ont contribué à cette situation. La présentation du budget 2027 en septembre, avec un effort de 54 milliards d’euros, n’a convaincu personne. Les hypothèses sont jugées irréalistes. Sébastien Lecornu a admis que « le réel nous rattrape ». L’instabilité parlementaire menace le gouvernement, rendant l’adoption du budget 2027 incertaine. Les marchés n’aiment pas l’incertitude, et la France en offre beaucoup.
Un poids écrasant de 3 596 milliards d’euros
La dette publique française atteint désormais 119 % du PIB, plaçant le pays parmi les plus endettés de la zone euro, derrière la Grèce et l’Italie, mais dans une dynamique plus préoccupante. Contrairement à ces pays, la France n’a pas entrepris de réformes structurelles pour inverser la tendance.
Les déficits se sont accumulés, creusant la dette. La crise du Covid-19 a accéléré ce processus, mais la France empruntait déjà massivement avant 2020. Pendant plus d’une décennie, des taux d’intérêt bas ont dissimulé le problème. La Banque centrale européenne (BCE) soutenait les cours en achetant de la dette publique. Cette période est révolue. Depuis 2022, la BCE a relevé ses taux pour lutter contre l’inflation et cessé d’acheter des obligations. Les États doivent maintenant convaincre les investisseurs privés, qui demandent des garanties que la France peine à fournir.
